近几年,“定向融资计划”(简称:定融计划)
越来越多的出现在投资者的资产配置方案中。
伴随着定融计划,还有“金交所”,
到底它们指的是什么?他们之间又有什么联系?
定向融资计划
2018年1月6日,银监会下发
《商业银行委托贷款管理办法》,
基本堵死了资管产品和低成本
获得资金的企业投资非标的途径,
但市场上的融资需求并未因此减少,
目前市场上很多融资方及金融机构纷纷
涌向各大交易中心挂牌发行的
各类固定收益类直接融资产品,
如“定向融资计划”等。
此类融资产品,
一是可以形成合法有效的债权债务关系,
合法合规的进行产品创新;
二是解决了资质较好企业的融资需求。
定向融资计划的定义:
指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或
其他经济组织向特定投资者发行,
约定在一定期限内还本付息的投融资工具。
定向融资工具业务属于私募性质,
合格投资者只有注册为各金融资产交易所或
金融资产交易中心会员,且经风险测评结果
与产品风险级别相匹配后才能对产品进行认购或受让。
定向融资计划的主要参与机构:
金交所(中心)、发行方、承销商(或推荐方)、
会计师事务所、律师事务所、
受托管理人、增信方(担保方)。
定向融资计划的优点:
1合法有效的债权债务关系
通过各金融交易场所,在国务院或各省(直辖市、计划单列市)政府和金融办的批复范围内合法合规地进行产品设计,通过交易和备案形成合法有效的债权债务关系。
2省去了融资过程的中间环节
投资人能与融资企业建立直接的债权债务关系,债权关系清晰。这类模式能让投资人直接聚焦于底层资产,投资判断逻辑更准确。
3解决了资质较好企业的融资需求
这类模式为优质企业开辟了一条新的获取资金的通道,本质是经各地方金融办公室审核批准,以支持实体经济发展为目的,遵守相关法律法规、政策规定开展的业务。
定向融资计划的特点:
定向融资计划,根据其业务属性,有着以下八大特点:
1定向融资计划采用备案制;
2直接融资方式;
3采用非公开的方式募集,每期备案的定向融资计划投资者人数不超过200人;
4采用合格投资者制度,目前需要成为某金交所(中心)会员;
5可分次备案分期发行,投资者认购金额可以低于100万元,一般10万元起投;
6方案设计灵活,可做结构化设计,可附选择权等;
7要求发行人提供一定的内外部增信措施;
8产品存续期间有适当的信息披露要求。
金交所与定向融资计划
如今的各大“金融资产交易所”、
“金融资产交易中心”、“资产交易中心”
是定向融资计划的交易场所。其设立时间
多集中于国家大力推行金融改革的2014年。
其中名称为“金融资产交易所”(金交所)的,
目前的审批单位更是升级为了国务院,
这也说明此类交易场所,
是受到地方政府和国家层面认可与支持的。
定向融资计划采用了受托管理人制度,
产品存续期间根据受托管理协议的约定
由受托管理人履行受托义务。
产品的本息兑付,会由受托管理人持续跟进执行,
金交所(中心)会督导。如融资方违约,
担保方(如有)需要代为偿付或者处置
抵质押担保物(如有)进行偿付。
作为定向融资计划受托管理人及备案机构的某金交所,
会协助计划投资人向计划发行人维权。
定向融资计划的本金及预期年化业绩,
由受托管理人跟进执行,
备案机构某金交所会督导。
定融与信托、资管的区别
定向融资计划:
与国债、城投债一样,都是
投资者直接将钱借给发行人(融资主体),
不通过中介,属于直接融资。由于去中介化,
定向融资计划的风险直接对等于发行人的资信,
发行人根据合同履行责任。
信托计划、资管计划:
投资者将钱委托给信托或资管等机构,
然后再由信托或资管机构将钱借给融资主体,
信托或资管等机构实际担任了中介的角色,
属于间接融资。
投资者如何挑选定融产品
从“融投管退”整个投资过程去辨伪识真,
在这个过程最重要的还是分析项目参与机构
背景是否真实,实力是否雄厚。
大致分为以下几个方面进行判断:
产品发行人:
在定向融资计划中,
投资者是直接借钱给发行人(融资主体),
风险直接对等于发行人的资信。
因此,产品发行人是最主要的参与主体,
我们需要确认好发行人的背景,
并分析发行人的信用和偿还实力等因素。
增信方:
定向融资计划,更侧重于是一种交易通道,
合格投资者直接借钱给发行方。
定向融资计划的安全性取决于
发行方的资信情况和增信方的担保能力。
所以除了发行方实力背景要强以外,
增信方的实力也是产品如期兑付的重要保障。
资产交易平台:
定向融资计划中核心部分是资产交易平台,
不得自主处理资金。
资产交易平台关乎产品是否已合规备案,
也是分辨产品的重要因素,
选择正规可查、值得信任的平台十分必要。
正规的平台审核相对严格,除了审核
融资方的各项资质,还款来源,还款能力等,
往往还会要求关联主体为产品如期兑付
提供无条件不可撤销连带责任担保,
且要求发行方办理抵质押相关风控措施,
以尽可能保障投资人的本息兑付。
金交所
随着我国经济的快速发展,金融资产规模迅速增长。2005年我国金融机构金融交易量为7.4万亿元,2015年达到了35.2万亿元。在10年的时间里,我国的金融资产总量增长了4倍,金融资产的快速增长迫切需要一个专门的交易平台来完成。在这样的背景之下,金交所应运而生。金交所是中国金融发展、改革和创新的必然产物,是顺应时代发展需要的创新成果。
什么是金交所
是金融资产交易所的简称,
本质上是一种产权交易所,
是为金融资产提供登记、托管、挂牌交易
和结算等服务的场所。
在整个金融市场中,
金交所属于场外交易市场的一部分。
从股东来看,金交所的股东以各地方国资委为主,
最近4年放开了股东限制,民营企业也加速入场,
券商,大型集团和互联网金融平台等占大部分,
整体实力雄厚。
金融资产
通常指私募债、定融计划、融租资产、保理资产、贷款资产、债权、股权等资产及其收益权。
金交所的主要业务
金融资产交易业务是金交所的本源业务,
包括银行不良资产处置、国有金融资产挂牌交易、
私募股权、应收账款等金融资产的交易。
资产收益权类交易业务
资产收益权类交易业务的标的资产通常为非标资产,不直接对基础金融资产交易,而是对存量金融资产以信托受益权、应收账款收益权、小贷资产收益权、融资租赁收益权、商业票据收益权等形式盘活非标资产。
融资类业务
融资类业务也是金融资产交易所的主要业务之一,主要包括如委托债权投资、定投投资工具、私募债等。
信息耦合业务
交易所提供企业投融资信息,或展示项目信息,撮合各方达成交易,并同时提供登记托管等配套服务。信息耦合业务不同于前三类业务,该类业务金交所仅是提供一个信息展示平台,本身并不参与具体业务之中。
金交所的特点
虽然金交所属于场外交易的一部分,
但由于其是国家认可的,还是有别于其他的场外交易平台。
设立门槛高
“金交所”的设立必需经过政府的审批,审批内容包括但不限于股东背景、业务类型、风控机制、管理机制等。只有拿到国务院、国务院金融管理部门或省级人民政府的批文后,金交所才能申请工商登记领取营业执照,开展业务。
监管严格
金交所经营过程中接受当地省金融办的监管,对在其中交易的资产,交易所专业风控人员均需要进行审核,通过之后再进行备案、登记托管、清算结算的管理。
提高资金使用效率
金交所诞生的初衷,是为了盘活流动性较差的金融资产,尤其是非标资产。中国有几千万家企业,但上市的企业只有几千家,能发行债券的企业也是少数,大部分企业的融资需要通过银行等传统金融机构,资金使用效率难以有效提升。
而金交所作为金融资产交易的专门场所,伴随着近年来的不断创新发展,填补了这个传统金融发展中的薄弱之处,为更多的企业提供了一个盘活资产的高效通道,同时也可以帮助投资人触及更多的优质资产,并进一步分散投资风险,成为我国多层次资本市场的有益补充。
举个例子:一家上市企业有一笔应收账款,预计半年后可以收款。这家企业信用良好、实力雄厚,那么它就可以通过金交所进行应收账款的收益权转让,借助金交所的平台以及专业、合规的金融运作。
如何挑选金交所的产品:
金融产品的安全与否,并不仅是看它在中国基金业协会备案,还是在金交所挂牌,关键还是要穿透其底层资产,了解产品具体的风控措施。
在金交所中交易的金融资产,都有其特定的企业背景、交易背景和投资属性,相互之间的关联性很弱,这为投资人进行多元化、风险分散的资产配置提供了广阔的空间。
经过了7年的行业发展和严格的监管洗牌,金交所已经走过了“野蛮生长、乱象丛生”的年代。如今金交所汰劣留良,特别在取消与互联网金融平台合作业务后,金交所逐渐自成一体,凭借着优质的底层资产和严格的监管政策,逐渐成为财富管理的中坚力量。
另外,中国供应链金融市场前景广阔,金交所还可以发挥其平台优势,助推国内供应链金融的发展,加快供应链上下游企业的资金周转速度,增强规模效应,提升企业的行业竞争力和议价能力,进而推动整条供应链的发展。